Фондовый рынок подает признаки стабилизации после вчерашнего пиршества продавцов. S&P 500 корректировался до отметки 3440, который был предполагаемой точкой отскока. Особенно сильно вчера корректировался тех секторы, в частности благодаря тому, что Goldman вслед за BoFA, изменил рекомендацию с «покупать» на «держать»:

По какой же причине тех сектор вдруг «попал в немилость»?

Аналитики банка считают, что грядущая фаза экономического цикла будет способствовать временному перетоку из акций роста (куда входит и тех сектор) в акции стоимости. Две ключевые характеристики этой фазы - повышенные темпы экономического роста и повышение процентных ставок на долговом рынке (отток инвесторов). Если проанализировать поведение экономических переменных в тех эпизодах прошлого, когда инвесторы отдавали предпочтение акциям роста (2008-2020, 1995-2000 и т.д.), то можно заметить характерные тренды - снижение темпов экономического роста, замедление инфляции, общей производительности, снижение процентных ставок и т.д.:

Доходность акций роста относительно акций стоимости. Участки голубого цвета: акции роста растут быстрее чем акции стоимости.

Следовательно, если GS «топит» сейчас за акции стоимости, значит он ожидает оживление экономики, одобрение налогово-бюджетных стимулов в США после выборов, а также все сопутствующие явления типа увеличения крутизны кривой доходности, ускорение инфляции и т.д. Что ж посмотрим, верен ли тайминг этой ставки.

Однако надолго с акциями роста расстаться не получится - в конечном итоге возобладают долгосрочные тренды - темпы экономического роста продолжат замедляться, общая производительность будет снижаться (продолжит концентрироваться в отдельных отраслях), инфляция снова окажется под давлением. Все это будет благоприятствовать акциям роста, в том числе тех сектору.