每日市场展望，2025年7月11日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

周五隔夜，市场再次因特朗普的关税政策而暴跌。美国总统唐纳德·特朗普在电视上发表讲话，加剧了其持续不断的贸易摩擦，扰乱了华尔街近期创下纪录的涨势。特朗普宣布他将“今天或明天”向加拿大和欧洲发出关税信函，并提议将其他未收到信函的国家的关税总税率从目前的10%提高到15%或20%。不久之后，他在社交媒体上分享了这封致加拿大的信函，称自8月1日起，所有加拿大商品将征收35%的关税。然而，当一位政府官员表示，《美墨加协议》涵盖的商品可能获得豁免时，市场担忧有所缓解。华尔街期货下跌，EUROSTOXX 50期货下跌，随后才有所回稳。特朗普宣布欧盟也将收到一封信函，这导致投资者认为两国之间的贸易谈判进展不顺利。欧盟官员此前曾表示，他们的目标是在8月1日前达成协议。周五，欧美公布的经济数据有限，促使投资者为下周即将公布的美国第二季度企业财报做准备，这将有助于评估特朗普关税的影响。优衣库的母公司迅销集团警告称，关税将在今年晚些时候对其美国业务产生重大影响，该公司打算提高价格以减轻影响，这预示着未来的发展令人担忧。结果，其股价在东京下跌了近7%。受机构投资者的兴趣和美国总统唐纳德·特朗普政府的支持措施的推动，比特币周五飙升至历史高点。近期比特币价值的飙升得益于机构投资者的持续买入，他们大量购买现有供应，导致交易平台的流动性下降。

英国经济显露出脆弱迹象，5月份GDP萎缩0.1%，此前4月份GDP下降0.3%。3月环比增长率已放缓至0.5%，同比增长率则降至0.7%，为去年6月以来的最低水平。制造业（-1.0%）和建筑业（-0.6%）的降幅超过了服务业（+0.1%）的温和增长。全球贸易摩擦持续对生产构成挑战，而劳动力市场担忧和潜在的增税则令信心承压。高温天气可能进一步抑制经济活动，使英国经济难以达到英国央行第二季度0.25%的增长预期。

未来一周宏观经济形势不容乐观。周二，焦点将集中在中国第二季度GDP数据上。本季度早些时候的贸易增长，加上政府支出的增加，预计将提供支撑。然而，由于国内需求疲软、债务水平高企以及通货紧缩压力，经济前景依然脆弱。

周二的美国CPI报告将是主要焦点，预计通胀将进一步上升。预计整体CPI环比增长0.3%，同比增速将从2.4%升至2.7%。核心CPI环比增长0.3%，同比增速将从2.8%回升至3.0%。这两个估值都与克利夫兰联储的Nowcast预测非常吻合。市场可能会对任何重大偏差做出强烈反应，尤其是考虑到对关税传导效应和特朗普税改法案通过后财政不确定性的担忧。美国还将公布其他数据，包括周三公布的PPI数据、工业生产数据和褐皮书，以及周四公布的零售销售数据。7月初的调查数据也将陆续公布，其中周五公布的密歇根大学消费者信心指数将成为焦点。

英国方面，本周将是关键一周。周二，财政大臣将在伦敦市长官邸发表政策更新，随后贝利行长将发表货币政策观点。周三将公布消费者物价指数数据，周四将公布劳动力市场报告。这两项数据对英国央行的决策都至关重要。鉴于近期就业指标出现疲软迹象，劳动力市场活动的进一步下滑将比通胀波动更具影响力。欧元区经济数据相对清淡，周二公布的ZEW调查是唯一值得关注的事件。

今日主要宏观事件：法国消费者物价调和指数 (HICP)、加拿大就业数据、美国联邦预算平衡更新，以及欧洲央行官员帕内塔、武伊契奇和西波洛内的讲话。

隔夜头条

  • 特朗普对加拿大商品征收35%关税，其他商品则计划加征15-20%

  • 股指期货下跌，美元上涨，因关税针对加拿大和欧盟

  • 特朗普计划周一就俄罗斯发表“重要”声明，并考虑实施新制裁

  • 中东地缘政治紧张局势推动油价上涨

  • 贸易紧张局势和关税举措推动金价小幅走高

  • 特朗普对巴西征收关税扰乱咖啡市场，美国咖啡价格或将上涨

  • 加密货币涨势延续，比特币再创历史新高

  • Flutter收购Boyd Gaming持有的FanDuel股份

  • T-Mobile与美国移动运营商的交易获批，美国司法部不会寻求禁令

  • Levi Strauss上调财年展望，因直接面向消费者的销售强劲

  • 太平洋投资管理公司(Pimco)认为，在全球关税多元化的背景下，日本将吸引资本

  • 高盛任命Ben Wallace担任美洲并购主管联席主管

  • 苹果准备于 2026 年推出新款 iPad、iPhone 17e 和 Mac

  • 凯捷将以 33 亿美元收购印度 WNS，以推进人工智能发展

  • 秘鲁维持利率不变，因铜关税威胁出口前景

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600 (1.1BLN), 1.1650 (470M), 1.1665 (930M), 1.1685 (527M)

  • 1.1700 (2.6BLN), 1.1715 (592M), 1.1725-30 (634M), 1.1740-50 (613M)

  • 1.1770 (2.8BLN)

  • EUR/CHF: 0.9400 (251M). EUR/GBP: 0.8645 (260M)

  • GBP/USD: 1.3600-15 (414M)

  • AUD/USD: 0.6550-60 (847M), 0.6600 (380M). AUD/NZD: 1.0900 (302M)

  • USD/CAD: 1.3635 (777M), 1.3650 (725M), 1.3700 (936M), 1.3710-20 (548M)

  • USD/JPY: 146.20-30 (1BLN), 146.75 (528M), 146.90-147.00 (752M)

  • 147.20 (350M), 147.40-50 (640M), 147.65 (513M)

截至7月4日当周CFTC持仓情况

  • 投机者已将芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头头寸增加2,672手，至总持仓104,457手。他们还增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头头寸17,436手，至总持仓226,962手。芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货净空头头寸增加103,531手，至总持仓783,662手。芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货净空头头寸增加13,373手，至总持仓2,477,002手；芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债期货净空头头寸增加50,444手，至总持仓1,280,648手。

  • 股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位增加了3,352份合约，至844,576份。相反，股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了29,824份合约，至298,864份。

  • 日元净多头仓位为127,338份合约，欧元净多头仓位为107,537份合约，英镑净多头仓位为31,399份合约，瑞士法郎净空头仓位为-23,853份合约。比特币净空头仓位为-1,756份合约。

技术与交易观点

标准普尔500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于6246，看涨，目标价位6400

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于6100，看涨，目标价位6515

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.1710，看跌，目标价位1.16

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于1.1640，看涨，目标价位1.19

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.3580，看跌，目标价位1.3450

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.3580，看跌，目标价位1.3450

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于1.45，看涨，目标价位1.48

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于1.45，看涨，目标价位1.51

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于3320，看涨，目标价位3420

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于3350，看跌目标价 3290

BTCUSD

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 11.3 万，目标价 12 万

  • 每周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 10.8 万，目标价 13 万