每日市场展望，2025年12月11日

Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

美联储宣布连续第三次降息，债券价格飙升，股市也随之上涨。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，如果关税带来的通胀影响是暂时的，那么经济复苏将充满信心。标普500指数上涨0.7%，接近历史高位，纳斯达克100指数收涨。罗素2000指数（小型股指数）上涨1.3%，创下新高。然而，受美联储降息提振的全球市场上涨势头在甲骨文公司令人失望的财报拖累科技股后有所减弱，市场焦点转向美联储未来一年是否会进一步宽松货币政策。纳斯达克100指数期货下跌超过1.5%，亚洲科技股的抛售抹去了早盘涨幅，导致该地区基准股指下跌。标普500指数期货下跌0.8%。与人工智能热潮密切相关的甲骨文公司股价在盘后交易中暴跌超过10%，此前该公司公布的第二季度云收入不及分析师预期。比特币也下跌超过2%，反映出市场风险偏好下降。甲骨文披露，公司增加了在人工智能数据中心和其他基础设施方面的支出，但这些投资转化为云收入所需的时间比预期更长。与此同时，MSCI全球股票指数今年已上涨超过20%，主要得益于人工智能推动的上涨行情，并有望创下自2019年以来的最佳年度表现。尽管如此，亚洲科技股指数下跌超过1%，跌幅超过了区域基准指数0.5%的跌幅。在东京，软银集团股价暴跌超过8%。

联邦公开市场委员会（FOMC）决定将联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%，这并不令人意外。然而，美联储的预测和新闻发布会提供了许多值得分析的信息。美联储对未来几年利率的展望变化不大，预计还将降息一次，此后调整幅度有限。然而，宏观经济预测呈现出更为活跃的景象：2026年的经济增长预期从1.8%上调至2.3%，通胀预期下降（这得益于鲍威尔对生产率上升的乐观态度），而失业率预测基本保持不变。在新闻发布会上，鲍威尔讨论了联邦公开市场委员会（FOMC）面临的挑战。两位持反对意见的成员倾向于暂停加息，他们仍然担忧通胀风险——这至少部分归因于关税。然而，对于委员会的大多数成员来说，劳动力市场才是首要关注点，因为近期的数据略弱于预期，而且数据存在缺口。鲍威尔还对非农就业数据表示怀疑，他认为，经修正后，公布的平均新增就业岗位4万个可能实际上接近减少2万个。他指出，失业率的稳定更多是由于劳动力供应减少，而非强劲的招聘。降息旨在帮助稳定这些状况。鲍威尔进一步表示，货币政策目前已回归中性区间，尽管处于区间上限，但仍可能进行一些微调。总体而言，他的语气显得较为平衡，鹰派程度低于市场预期。

加拿大央行在今年的最后一次会议上维持利率在2.25%不变，采取了略微偏鸽派的立场。管理委员会淡化了近期通胀上升的可能性，将其归因于去年的消费税/统一销售税假期，并改变了此前关于通胀压力将有所缓解的预期。尽管近期就业市场有所改善，但加拿大央行仍保持谨慎，指出招聘意愿疲软和行业脆弱性。虽然市场定价目前暗示可能加息，但行长麦克勒姆表示，目前的利率足以维持2%的通胀目标，并在美国关税带来的结构性调整背景下支持经济。加拿大央行强调经济增长温和，且不确定性依然存在。

隔夜新闻

  • 分析师：瑞士央行本周或将维持利率不变

  • 德国10年期国债收益率创9个月新高，各国央行成为关注焦点

  • 英国承诺为国民医疗服务体系（NHS）药品额外拨款15亿英镑，作为特朗普关税协议的一部分

  • 特朗普：美联储本可以“至少加倍”上次降息幅度

  • 美联储降息后，鲍威尔讲话，美国国债收益率和美元下跌

  • 前日本央行高管称，日本央行未来可能多次加息

  • 巴西因通胀预期居高不下，维持利率在15%不变

  • 澳大利亚意外裁员，支持澳储行谨慎态度

  • 美国扣押驶往古巴的委内瑞拉油轮，局势再度升级

  • 特朗普与马克龙、默茨和斯塔默就乌克兰和平协议进行会谈

  • 美国提出的俄罗斯和乌克兰经济蓝图引发冲突欧洲

  • Adobe 预测年度营收超出预期

  • Synopsys 预计 2026 年业绩强劲，Ansys 收购案提振了其第四季度营收

  • Oracle 云销售疲软，引发对收益延迟的担忧

  • 可口可乐 CEO Quincey 将卸任，由首席运营官 Braun 接任

  • 谷歌 DeepMind 将在英国开设人工智能实验室，探索新材料

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1550-60 (487M), 1.1575-85 (608M), 1.1590-00 (4.8BLN)

  • 1.1605-15 (5.5BLN), 1.1620-30 (1.03BLN), 1.1635-40 (700M)

  • 1.1650-60 (1.51BLN), 1.1675-85 (1.1BLN), 1.1700-10 (1.6BLN)

  • 1.1725-30 (601M), 1.1735-40 (968M), 1.1750-55 (915M)

  • 1.1760-65 (1.2BLN), 1.1800 (2.21BLN

  • USD/JPY: 154.95-05 (932M), 155.25 (398M), 156.00 (1.24BLN) 156.15 (250M), 158.00 (919M)

  • USD/CHF: 0.7950-70 (1.2BLN), 0.8000-10 (430M)

  • GBP/USD: 1.3250 (326M). EUR/GBP: 0.8720-25 (392M),

  • 0.8775 (200M)

  • AUD/USD: 0.6550 (1.9BLN), 0.6600-10 (283M), 0.6615-25 (624M) 0.6630-40 (545M), 0.6700-05 (492M), 0.6750 (50M)

  • USD/CAD: 1.3775 (211M), 1.3920-25 (352M), 1.3950

  • (1.2BLN)

  • USD/ZAR: 16.9150 (190M), 16.9500 (250M), 17.00 (300M) 17.29-30 (526M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

CFTC持仓情况（10月28日当周）：

- 标普500指数CME净空头头寸：+21,626手合约（总计458,504手）

- 标普500指数CME净多头头寸：+7,029手合约（总计906,817手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+130,976手合约（总计2,404,926手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸： +64,407 手合约（总计 910,930 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国两年期国债净空头头寸：+34,053 手合约（总计 1,312,475 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国超长期国债净空头头寸：-2,057 手合约（总计 297,053 手）

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债净空头头寸：-12,678 手合约（总计 15,103 手）

- 比特币净空头头寸：-543 手合约

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,858 手合约

- 英镑净空头头寸：-20,262 手合约

- 欧元净多头头寸：107,333 手合约

- 日元净多头头寸：68,115 手合约

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6860 目标 6920

  • 低于 6834 目标 6770

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.17 目标 1.1730

  • 低于 1.1650 目标 1.16

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3330 目标 1.3435

  • 低于 1.3280 目标 1.3228

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 155.69 目标 157.79

  • 低于 155.36 目标154.59

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4274 目标价 4319

  • 低于 4215 目标价 4151

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.8k 目标价 95.7k

  • 低于 89.4k 目标价 86.2k