美国的加密货币爱好者曾多次试图获得美国证监会的批准，推出在场内比特币衍生品，然后将其提供给私人投资者，但均未成功。值得回顾的是，美国证监会曾多次拒绝或推迟做出积极的决定，理由是价格发现不力、市场操纵、极度波动以及监管机构缺乏适当监管。这张简短的拒绝理由清单是早期申请的典型例子，例如2016年的Winklevoss Bitcoin Trust以及2017年的SolidX Bitcoin Trust和灰度投资的ETF。后来，美国证监会软化了立场。首先，在官方回应中增加了一项免责声明，称拒绝并非出于对比特币实际价值或投资价值的评估。其次，美国证监会内部已经开始出现分歧，关于以比特币市场的缺陷为焦点对申请的普遍指责声音，例如，忽视申请人以确保流动性或缺乏操纵的方式指定合约的能力，或申请人利用其产品控制市场的能力，一些委员会成员提出批评。

市场的“先行优势”（已经显示了奇异资产前所未有的市值，峰值时近1万亿美元），美国证监会的个别委员会成员的支持，都没有让金融创新者安心，但在美国，在2019年，他们似乎发现了一个漏洞。

Van Eck Securities Corp.和SolidX Management LLC计划周四开始出售有限的加密货币ETF份额。两家公司使用了美国证监会144A规则，规则允许公开发行未在证监会注册的证券(地位与加密货币ETF份额相同)。一般来说，这是重罪，非注册证券只能通过私募(例如，公司向其员工出售股票)，随后的转售必须实现通知美国证监会。修正案144A允许非注册证券公开发行，但只适用于合格投资者(银行、信贷和储蓄联盟、投资和保险公司)，他们可能有更多的信息和经验来确定风险产品的公允价值。

重要提示：对于通过私募或公开发行出售的非注册证券，有一个持有期：私募为至少两年；合格投资者公开发行(如加密货币ETF)为至少6个月。

换句话说，通过购买这种加密货币ETF份额，合格投资者将被要求“保持投资者身份”至少6个月。比特币市场目前的不可预测性会吓跑合格投资者吗？时间会证明一切，更重要的是销量。从信号功能的角度来看，这将说明“鲸鱼”的中期预期，因为投资被迫持续6个月。

依我之见，从比特币合法化进展的角度来看，这种加密货币ETF影响很小，因为美国证监会不批准(注册)加密货币ETF份额。但是从大型市场参与者预期的角度来看，交易动态将是非常有用的，值得跟踪。

请注意，本资料只供参考用途，不应视为投资建议。金融市场上的交易风险很大。